Палантир: дауыс беріп ауыстыруға болмайтын компания

Өйткені компанияның болашағын құрушылардың риторикасы емес, оларға қанша үлес қалғанына қарамастан 49,999999% дауыс беретін бір акция класы шешеді.

Бірден ескертейін: бұл — үкім емес, пікір. Тексеруге келетіннің бәрі мәтін соңындағы дереккөзбен бекітілген. Қалғанының бәрі — менің бағам, онымен даулауға болады әрі дауласқан жөн.

Неге дау негізгі нәрседен тыс жүреді

Палантир туралы әдеттегі дау былай құрылған. Бір жақ: бұл мемлекетке адамдарды бақылауға көмектесетін компания, ол АҚШ-тың көші-қон қызметімен жұмыс істеді, оның бағдарламасы әскери операцияларда қолданылады. Екінші жақ: бұл әлемдегі ең үздік деректермен жұмыс жүйесі, ол лаңкестер мен алаяқтарды ұстайды, ал наразылық — қауіпсіздіктің қалай құрылатынын түсінбейтіндерден.

Екі жақ та деректе дұрыс және екеуі де негізгіден жаңылады. Өйткені Палантир — не істейтінін жасырмайтын сирек компания. Оның директоры мұны тікелей, көпшілік алдында, микрофонға айтады:

«Палантир — үзіліс жасау үшін және өзі жұмыс істейтін институттарды әлемдегі ең үздігі ету үшін, ал қажет болғанда жауларды қорқыту және кейде оларды өлтіру үшін бар».

Бұл ақпарат ағуы да, тергеу де емес. Бұл — Алекс Карптың инвесторлармен қоңырауындағы сөзі. Компания өзі туралы осылай айтқанда, оны әшкерелеудің мәні жоқ — ол мойындап қойған. Қызығырағы басқа сұрақ: оның құрылысынан болашаққа не шығады. Соны талдаймыз.

Олар қайдан шықты

2003 жыл. PayPal-ды жаңа ғана сатқан Питер Тиль сол кезде ешкім дерлік байқамайтын нәрсені байқайды: PayPal алаяқтарды ұстаған алгоритмдер мәні бойынша лаңкестік желілерді іздеу алгоритмдері. Айырмасы тек нені іздеуде: күдікті транзакцияларды ма, әлде күдікті байланыстарды ма.

Компанияны Тиль, Алекс Карп, Джо Лонсдейл және Стивен Коэн құрады. Атауын Толкиеннен алады: палантир — алыс жерлерге қарауға болатын «көретін тас». Сирек еске алынатын егжей-тегжей: Толкиенде бұл тастар дәл сол себепті қауіпті — қараушы екінші жағынан оған кім қарап тұрғанын ешқашан білмейді.

Алғашқы ақша Кремний алқабынан келмейді. Венчурлық қорлар бас тартады: арнайы қызметтерге арналған өнім, ұзақ сату циклі, тұтынушылық нарық жоқ. Инвестор болып In-Q-Tel — ЦРУ-дың венчурлық бөлімшесі шығады, шамамен 2 миллион доллар салады.

Қалғанының бәрі осында салынған. Палантир ешқашан адамдарға арналған компания болған жоқ. Ол бірінші күннен күш қолдану құқығы бар институттарға арналған құрал ретінде құрылды. Бүгін оны мемлекетпен жұмыс істегені үшін кінәлағанда — бұл компанияны жиырма жылдан астам бұрын не үшін жасалса, соны істегені үшін кінәлау.

Байқамай өтуге болмайтын сандар

Палантир туралы әңгіме әдетте этика тілінде жүреді және оның қазірдің өзінде өте ірі экономика екені ескерілмейді.

2026 жылдың екінші тоқсаны:

Түсім — 1,935 млрд доллар, өткен жылға қарағанда 93% өсім.
Мемлекеттік сегмент — 990 млн, 79% өсім.
Коммерциялық сегмент — 945 млн, 110% өсім.
АҚШ-тағы коммерциялық түсім — 764 млн, 149% өсім.
GAAP бойынша таза пайда — 1,062 млрд, маржа 55%.
Жылдық болжам 8,154 млрд-қа дейін көтерілді — 82% өсім.

Екеуіне тоқтаңыз.

Біріншісі: 55% таза маржа. Бұл «бағдарламалық компания» емес, бұл ешкім дерлік жете алмайтын деңгей. Компания түсімнің әр долларының жартысынан астамын пайда етеді.

Екіншісі, әрі маңыздырағы: коммерция мемлекеттен озып барады. ЦРУ үшін жасалған компания корпоративтік клиенттерде мемлекеттікке қарағанда жылдам өседі — 110%-ға қарсы 79%, ал АҚШ-та 149%. Түсім құрылымы бойынша Палантир көз алдымызда әдеттегі корпоративтік бағдарлама жеткізушісіне айналуда.

Ал енді қызығы басталады. Риторика дәл қарама-қарсы бағытта жүреді. Бизнес неғұрлым коммерциялық болған сайын, басшылық соғұрлым жауынгер сөйлейді. Бұл алшақтық — компанияның басты жұмбағы, оған қайта ораламыз.

Және бәрін қиындататын сан

Палантирдің капитализациясы — шамамен 388 млрд доллар, әлемдегі құны бойынша отыз алтыншы компания.

Түсім болжамына бөлеміз: 388 / 8,154 ≈ 47 жылдық түсім.

Ауқымын түсіну үшін: корпоративтік бағдарламаның кемел компаниялары 5–10 түсім аралығында бағаланады. Яғни нарық бағаға не осы деңгейден бірнеше есе өсуді салып отыр, не қателеседі.

Не болуы керегін санайық. Капитализацияны сақтай отырып саладағы қалыпты 10 түсімге шығу үшін Палантирге шамамен 39 млрд доллар түсім керек — бүгінгіден бес есеге жуық көп. Жылына 40% өсімде бұған шамамен бес жыл кетеді; 25%-да — жеті шақты; 15%-да — он жылдан астам.

Акция туралы даудың мазмұны, эмоциясыз, дәл осы. Бүгін Палантирді сатып ала отырып, сіз қазіргі бизнесті емес, оның бес есе өсіп, маржасын сақтайтыны туралы тұжырымды сатып аласыз. Мүмкін бе? Иә. Кепілдендірілген бе? Жоқ. Біз хрематистиканы «экономика» деп қалай таныстырғанын талдағанбыз: акция бағасы мен бизнес құны — бөлек шамалар, оларды шатастыру қымбатқа түседі.

Олардың өздері не айтады — және бұл қалай өзгерді

Мұнда бірінші қолдағы дереккөзді пайдалану оңай: Карп акционерлерге эссеге ұқсас ұзын хаттар жазады, Киелі кітапқа, Никсонға және еуропалық философияға сілтемелермен. Дамуын қадағалайық.

Ерте кезең. Жария ұстаным технология қауіпсіздікті қамтамасыз ету мен жеке өмірді қорғауды бір мезгілде мүмкін ететініне саятын: деректерге қолжетімділік дұрыс жобаланса, еркіндік пен қорғаныстың арасынан таңдаудың қажеті жоқ. Палантир: біз клиенттің деректеріне ие емеспіз, біз құрал береміз, жауапкершілік қолданушыда деп атап көрсетті.

Орта кезең. «Біз Батыспен жұмыс істейміз, өйткені Батыс баламаларынан жақсы» деген сарын пайда болады. Компания сыншыларға ақталумен емес, аңғалдық деп айыптаумен жауап бере бастайды: қорғаныспен жұмыс істеуден бас тарту бейтараптық емес, екінші жақтың пайдасына жасалған таңдау.

Бүгін — ашық мәтін. Карп «жауларды қорқыту және кейде өлтіру» туралы айтады. 2025 жылы оның Николас Замискамен бірге жазған кітабы шығады — «Технологиялық республика: қатты күш, жұмсақ сенім және Батыстың болашағы», New York Times бестселлері. Кітаптың тезисі тікелей: Американы ұлы ететін — оның бағдарламалық индустриясы, ал ең маңызды бағдарламалық компаниялар — өнімдері Батыстың басымдығын және оның қарсыластарына зиян келтіру қабілетін қамтамасыз ететіндері. Кремний алқабын Карп маңызды міндеттерді тамақ жеткізу қосымшаларына айырбастағаны үшін кінәлайды.

Шын мәнінде не өзгерді. Қызмет емес — ол сол күйінде қалды. Өзгергені — оны өз атымен атауға дайындық. Ерте Палантир ақталатын. Бүгінгісі — жариялайды.

Мұны келіспей-ақ адал мойындаған жөн: корпорациялар әскери келісімшарттарды «қоғамдық қауіпсіздік шешімдері» деген тұжырымдамамен бүркемелейтін әлемде тікелей сөйлейтін компания қоғамға дау үшін көбірек материал береді, азырақ емес. Онымен мәні бойынша дауласуға болады, өйткені ол мәнін баяндап қойған.

Құрылысы: неге 49,999999%

Ал енді осы мақала жазылуға тұрарлық нәрсе. Палантир туралы көп айтады және оның жарғысын ешкім дерлік оқымайды. Ал болашақ туралы сұрақтың жауабы дәл сонда жатыр.

Компанияда ерекше акция класы бар — Class F, барлығы 1 005 000 дана, трастта сақталады және үш құрушыға — Тиль, Карп және Коэнге — тең бөлінген.

Былай құрылған. Мұндай акцияға тиесілі дауыс саны — айнымалы. Ол құрушылар компаниядағы барлық дауыстың 49,999999%-ына дейінгі үлесін сақтайтындай етіп автоматты түрде қайта есептеледі — олардың экономикалық үлесі қандай екеніне және компания қанша жаңа акция шығаратынына қарамастан.

Механикасына үңіліңіз. Әдетте құрушының бақылауы сұйылады: компания акция шығарады, үлес түседі, ықпал кетеді. Мұнда сұйылу құрылымы бойынша мүмкін емес. Құрушылар акцияларының барлығына жуығын сатып, ақшасын алып, билікті сақтай алады. Экономикалық мүдде мен саяси бақылау әдейі ажыратылған.

Әрі неге 51 емес, дәл 49,999999%? Өйткені бұл — өз шешімін жалғыз өткізе алмайтын, бірақ кез келген өзге шешімді бөгей алатын мөлшер. Бұл — бұйыру билігі емес. Бұл — өзіңді өзгертуге жол бермеу билігі.

Құрылым 2020 жылы биржаға шыққанда ашылған және инвесторлардың көпшілігі мақұлдаған — олар акцияларды осыны біле отырып сатып алды.

Бұдан не шығады

Үш байқауды бірге жинайық, өйткені жеке-жеке олар ештеңе білдірмейді, ал бірге сұраққа жауап береді.

Біріншіден. Компания барлау тапсырысынан шыққан және табиғаты бойынша күш қолданатын институттарға қызмет етеді.

Екіншіден. Ақша тұрғысынан ол жедел түрде әдеттегі корпоративтік жеткізушіге айналуда: коммерция мемлекеттен жылдам өседі.

Үшіншіден. Оның құрушылары бағыт өзгерісінен жарғымен қорғалған.

Енді қосыңыз. Әдеттегі жария компания ақша тұрған жаққа ығысады: акционерлер қысым жасайды, директорлар кеңесі басшылықты ауыстырады, риторика қауіпсіз деңгейге дейін жұмсарады. Палантир бұл ығысудан құрылымымен қорғалған. Нарық не ойласа да, бағытты дауыс беріп ауыстыруға болмайтын үш адам белгілейді.

Осыдан болжам шығады, әрі ол «жақсы» немесе «жаман» туралы емес:

Компания коммерцияланған сайын жұмсармайды. Әдетте азаматтық түсімнің өсуі бизнесті корпоративтік клиенттерді үркітпеу үшін өткір бұрыштарын жонуға мәжбүрлейді. Мұнда ондай тетік жоқ — жұмсартуды талап ететін ешкім жоқ. «Есеюді» және байсалдылықты күтудің қажеті жоқ.

Әрі сонымен бірге ол таза әскери де болмайды. Коммерциялық ақша жылдам өседі, одан бас тартатын ешкім жоқ. Демек, жауынгер риторика мен барған сайын азаматтық түсімнің арасындағы алшақтық шешілмейді — ол тұрақты күйдің өзі.

Басты тәуекел этикада емес, шоғырлануда жатыр. Мемлекеттер мен корпорациялардың шешім қабылдау инфрақұрылымы бағытын не сайлаушыларға, не өз акционерлеріне есеп бермейтін үш жеке тұлға белгілейтін компанияның қолында шоғырлануда. Бұл жаман ниет туралы айып емес — бұл құрылымның констатациясы. «Ал олар қателессе ше» деген сұрақтың институционалдық жауабы жоқ.

Бұл бізге қалай қатысты

Азғырық — мұның бәрін алыстағы американдық оқиға деп оқу. Болмайды, себебі мынау.

Палантир бағдарлама сатпайды. Ол көру қабілетін сатады: шашыраңқы дерекқорларды бір суретке жинап, сол бойынша шешім қабылдау мүмкіндігін. Мұндай қабілет кез келген мемлекетке, соның ішінде бізге де керек — ал сатып алу тұрғызудан жылдам.

Біз дерек — жаңа мұнай, оны тазартуды ұмытатынымыз және жеке өмір — еркіндіктің бір түрі екені туралы жазғанбыз. Мұны басында айтылған Толкиен егжей-тегжейімен қосыңыз: көретін тастың әрқашан екі ұшы бар. Ол арқылы өз азаматтарына қараушының өзі тасты жасаған және оған қызмет көрсететіннің көру аясында тұр.

Осыдан практикалық тұжырым шығады, әрі ол Қазақстанның жасанды интеллектіге тіккен мәмілесін талдағанда келген тұжырыммен бірдей: сатып алынған қабілет пен өз қабілетің — бөлек нәрсе. Сатып алынғаны сатушы сатуға келіскенше және ішіне қараауға рұқсат еткен шамада ғана жұмыс істейді. Сондықтан біздей ел үшін қолжетімді ашық фронтир кез келген келісімшарттан маңыздырақ: ол келісімшарт ешқашан бермейтін нәрсені береді — сенде дәл не жұмыс істеп тұрғанын түсіну мүмкіндігін.

Және 47 жылдық түсімге қарап отырып есте ұстауға тұрарлық соңғы нәрсе. Біз қарыз бойынша пайыз әскери шығыннан асып түскенін және арзан ақшаның онжылдығы үшін шот ұсынылғанын көрсеткенбіз. Қырық жеті түсімге бағаланған компаниялар — сол шоттың бір бөлігі.

Прожектор: нені және қашан тексеруге болады

Коммерциялық түсімнің үлесі кем дегенде 2027 жылдың соңына дейін мемлекеттік үлестен жылдам өсе береді, ал басшылықтың риторикасы жұмсармайды. Тоқсандық есептер мен акционерлерге жазылған хаттармен тексеріледі — екеуі де жарияланады.
Class F құрылымы жойылмайды және сұйылмайды — акционерлер құрамы қалай өзгерсе де. Жылдық акционерлер жиналысының құжатымен тексеріледі.
Өсім жылына 30%-дан төмендесе, мультипликатор түсімнің құлдырауынан жылдам сығылады — мұнда акция бағасы пайдаға емес, өсу қарқынына сүйенеді.
2027 жылдың соңына дейін кем дегенде бір ЕО мемлекеті Палантирмен келісімшартқа байланысты деректер егемендігі мәселесін жария көтереді. Еуропалық реттеу механикасы мұны дерлік болмай қоймайтын етеді.
2030 жылға дейін салыстырмалы еуропалық немесе азиялық бәсекелестің пайда болуы екіталай. Мұндағы кедергі технологиялық емес, институционалдық: жабық тапсырыс берушілермен жиырма жыл жұмыс және ақшаға сатып алынбайтын рұқсаттар керек.

Оқырманға бұдан не істеу керек

Компанияға берілген бағаны акцияға берілген бағадан ажыратыңыз. Біріншісі — ол не істейтіні туралы. Екіншісі — бағасын ақтау үшін неше есе өсуі керегі туралы. Бұл бөлек сұрақтар, оларды шатастыру қымбат.
Бастапқы дереккөзді оқыңыз. Карптың акционерлерге жазған хаттары ашық. Тікелей сөйлейтін компания сізді біреудің қайталауына, соның ішінде менікіне, сенуден босатады.
Мәлімдемелерге ғана емес, жарғыға қараңыз. Мәлімдемелер өзгереді, жарғы — жоқ. Ұйымның қайда баратынын білгіңіз келсе, оны кім тоқтата алмайтынын анықтаңыз.
Әрі тастың екінші ұшы туралы сұрақ қойыңыз. «Құрал пайдалы ма» емес, «мен ол арқылы көріп тұрғанда мені кім көріп тұр» деп.

Бұл — менің пікірім. Тексеріңіз — және өзіңіз шешіңіз.

Shanraq-та тағы оқыңыз

Соқыр аймақтар: Қазақстанды мақтайтындар да, сынайтындар да көрмейтін нәрсе — сатып алынған және өз қабілетінің айырмасы туралы
Дерек — жаңа мұнай, оны тазартуды ұмытады — ақпаратпен сауда жасағанда шын мәнінде немен сауда жасалады
Жеке өмір — бұл еркіндік: жеке деректер туралы — «менде жасыратын ештеңе жоқ» неге нашар дәйек
Ашық модельдер және шағын елдердің мүмкіндігі — қолжетімді фронтир неге келісімшарттан маңызды
Төлдейтін ақша: хрематистиканы «экономика» деп қалай таныстырды — баға мен құнның айырмасы
Пайыз зеңбіректен асқанда — кез келген мультипликатор өлшенетін капитал бағасы

Дереккөздер

Қаржылық нәтижелер

Palantir Q2 2026 баспасөз релизі — SEC EDGAR — түсім 1,935 млрд, АҚШ-тағы коммерция +149%
Palantir Q2 2026 нәтижелері — CNBC
93% рекордтық өсім туралы есеп — Intellectia
Палантир Газаға қатысты сынға қарамастан «ғаламнан тыс» өсім көрсетті — Al Jazeera

Капитализация және бағалау

Компанияның құрылысы

Palantir Technologies Inc., Form S-1 — SEC — Class F және 49,999999% тетігінің сипаттамасы
Palantir Technologies Inc., Form DEF 14A — SEC
Palantir Technologies — Wikipedia — 2003 жылғы құрылуы, In-Q-Tel, акция құрылымы

Құрушылардың сөзі

Бас директордың акционерлерге хаттары — Palantir — бастапқы дереккөз
Карптың акционерлерге хатын талдау: Жаңа өсиеттен Никсонға дейін — CNBC
«Палантир… жауларды қорқыту және кейде оларды өлтіру үшін бар» — Карптың сөзінің жазбасы — дәйексөздің бастапқы көзі, бейне
Alex Karp, Nicholas Zamiska. The Technological Republic: Hard Power, Soft Belief, and the Future of the West (2025)
Alex Karp’s War for the West — The New Republic — кітап пен ұстанымның сыни талдауы